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说在前面，把期权当策略工具，而非当成股票一样依靠低买高卖的方式赚差价，否则就是赌博
价值投资做期权会亏很多；不要消息面追涨杀跌期权
通过卖出看跌期权来抄底股票—抄底减仓工具；如果股价跌太狠怕被行权，可以平仓，或者买行权价更高的put，或者在跌破buy put的行权价前卖空100股股票(卖空100股=一张sell put option)
该方法的前提是你确实是准备以某个价格买入某个股票，但是一定不要裸卖出看跌期权
假如NVDA现价135，但是你想用130的价格抄底100股，这个时候可以卖出一手行权价位130的看跌期权，未来的可能是
如果涨很多 | 买家不会行权，自己白赚权利金；而这个时候期权价格可能也会降低，再把该期权买回来平仓，也可以等这个期权过期 |
如果跌到130或者在这附近横盘 | 买家不会行权，自己白赚权利金，并且可以抄底130买入正股票 |
如果跌下130很多 | 买家会行权，自己要以130的价格买入100股NVDA(但这是计划之内)，并赚取权利金 |
以上的核心仍旧是，自身本来就有买股票的计划，否则被行权就是大亏
还有一种极端情况就是，如果因为某些消息股价跌的特比的狠，比如预计如果跌破125的话那么技术面就崩盘，下面看不到底；碰到这种情况，可以再买一个价值120的put作为保险
通过卖出看涨期权防止卖飞(备兑看涨期权(Covered Call))—止盈工具；如果怕被行权，可以平仓(买入相同的cal)，或者买入低于之前卖出cal行权价但是到期日相同的cal，构成buy call spread，这样股价继续涨还能赚价差；同时财报前可以用atm的cc来防止暴跌做对冲保护力度最强，财报出来当天可能因为iv cruch，保护性的期权却能带来正收益；如果担心股价大涨，可以用otm的cc
卖飞就是股票刚卖，就大涨；这个策略的目的就是防止卖飞，前提是手中至少有100张正股(因为一张期权包括100张股票)并且有明确的止盈计划确实准备以某个价格卖出正骨,为了让权利金多一点，可以把到期日设置的久一些
假如NVDA现价135，预期涨到145止盈，于是就卖出行权价为145的看涨期权，会发生以下情况
涨到145附近 | 买家不会行权，自己白赚权利金，买回期权平仓，正股可以选择卖出严格执行止盈策略 |
涨超145 | 自己被行权，但是这是在止盈计划之内，不算亏，同时赚了一笔权利金 |
没涨超145 | 买家不会行权，自己白赚权利金，可以买回期权平仓或者等期权到期；这个时候继续卖出145价格的看涨期权，就像收租金一样每个月都可以这么干 |
该策略对涨跌幅度小的标的比较好，不适合波动大的股票，波动大的股票跌很多，权利金不足以弥补损失，涨很多，则等同于卖飞少赚很多；同时也要注意，涨跌幅度小说明波动性小，权利金也会低；
总体看，股价上涨则按计划卖出，股价下跌则回避一部分损失；
买入看跌期权(buy put)—保险策略
使用场景为，至少持有100股正股，以实现盈利的话可以用来保护利润；未实现盈利的话用来防止技术面破位，消息面大幅利空
方法：买入正股后，买入行权价为”股价低于当前市价的:支撑位置 或者 利润保护位置”的看跌期权(buy put to open)；即付出权利金，用较小的保险金额保护较大的正股头寸
加入持有苹果公司（AAPL）的股票为例：
项目 | 数值说明 |
当前股价 | $195 |
持股数量 | 100股 |
持仓成本 | $180（即你已经浮盈 $15 × 100 = $1500） |
担心情况 | 技术面跌破 $190，或者市场有重大利空 |
保护目标 | 不希望盈利跌破 $10/股，即希望最少保住 $190 的卖出价 |
策略 | 买入 $190 行权价、1个月后到期的Put期权作为保险 |
假设期权如下：
项目 | 数值 |
标的 | AAPL |
行权价（Strike） | $190 |
到期时间 | 1个月后（假设为7月12日） |
期权类型 | 看跌期权（Put） |
权利金（Premium） | $2.00 × 100股 = $200 |
合约乘数 | 100（标准美股期权） |
那么当到期日来临的时候可能面对以下情况：
情况 | 到期股价 | 正股市值 | Put期权价值 | 权利金成本 | 净损益（总和） | 说明 |
📈1. 大涨 | $210 | $21,000 | $0（作废） | -$200 | $3,000 - $200 = $2,800 | 保持盈利，保险成本被浪费 |
➡️2. 维持 | $195 | $19,500 | $0（作废） | -$200 | $1,500 - $200 = $1,300 | 未触发期权，但盈利被略微减少 |
⚠️3. 下跌到行权价 | $190 | $19,000 | $0（作废） | -$200 | $1,000 - $200 = $800 | 保护正好触发，持股市值接近保护底线 |
✅4. 跌破保护 | $180 | $18,000 | $10/股 = $1,000 | -$200 | $1,000（Put价值） - $200 = $800 | 利润受限但保护成功 |
🚨5. 大跌 | $160 | $16,000 | $30/股 = $3,000 | -$200 | $3,000（Put） - $200 = $2,800 | 股票亏损被期权大幅抵消 |
需要注意的是，如果苹果股价跌到了160，期权价格变成了3000，但是当初只花了200买期权，期权翻了15倍；裸买看跌期权或者说裸买期权是是投机，收益无线，亏损有限，当前例子的期权用法是保险
Collar（保护性领口）策略，组合策略思维CLL—锁定利润防止亏损
策略执行方法：持有正股的同时，同时使用备兑开仓(Covered Call)和保险策略(buy put)
用卖期权的权利金，弥补看跌期权的保险费用甚至完全覆盖，获得正收益
在这种操作下：
股价暴跌,超出保险行权价,限制最大亏损。
股价暴涨,超出看涨行权价,限制最大收益。
股价温和上涨,放大收益,超额收益(当卖看涨期权收取的权利金,大于买看跌期权的保险费用时),比单独持有正股的收益要高
策略特点:风险有限,收益确定,基金经理必备!
🧠 场景假设
已经持有苹果（AAPL）100股，成本 $180，当前市价是 $195，担心：
- 🟥 如果暴跌，想保住 $190 以上的收益
- 🟩 如果涨超 $200，也愿意把股票卖掉兑现收益
于是建立一个 Collar 策略组合（CLL）：
组件 | 操作 | 说明 |
正股 | 持有100股 AAPL | 当前股价 $195，成本 $180（浮盈 $15/股） |
Put（看跌期权） | 买入行权价 $190，权利金 $2 | 用于防止股价大跌 |
Call（看涨期权） | 卖出行权价 $200，收权利金 $2 | 收费限制上行收益 |
期权净成本 | $2 - $2 = $0 | 零成本保护 |
📊 到期结果对比表（假设到期日股价变化）
到期股价 | 股票价值 | Put价值 | Call结果 | 净收入 | 说明 |
$210 ↑↑ | $20,000（被Call行权） | 作废 | 被行权，卖出正股 | $20,000 - 成本$18,000 = $2,000 | 最大收益被限制在$200/股 |
$200 ↑ | $20,000 | 作废 | 被行权 | $2,000 | 达到最大盈利区间 |
$195 ➡️ | $19,500 | 作废 | 作废 | $1,500 | 正股上涨但没到Call价 |
$190 ↘ | $19,000 | 作废 | 作废 | $1,000 | 股票跌到Put保护线，盈利缩小但仍为正 |
$180 ↓ | $18,000 | $10/股 = $1,000 | 作废 | $18,000 + $1,000 - 成本$18,000 = $1,000 | Put保护生效，止损成功 |
$160 ↓↓ | $16,000 | $30/股 = $3,000 | 作废 | $16,000 + $3,000 - $18,000 = $1,000 | 跌再多，最多只亏 $1,000 利润而非本金 |
✅ 策略总结表
项目 | 说明 |
风险 | 有限：跌破$190也有Put保护，不亏本金 |
收益 | 有限：涨超$200也会被Call平仓，锁定盈利 |
成本 | 可做到零成本：Call收的权利金抵掉Put成本 |
适合对象 | 有盈利股票持仓，希望锁定利润、控制风险的人 |
典型用途 | 基金经理年底保护业绩；大户锁定浮盈；“风险中性”增益 |
这个策略像是一件「自动限盈限亏」的盔甲。
垂直价差期权策略（Vertical Spread）
一图流
策略名称 | 买入期权 | 卖出期权 | 市场预期 | 策略使用方式 | 盈利来源 | 适用行情 | 本质结构 |
✅ Bull Call Spread（买入看涨价差） | Call（低行权，价内/近平值）主攻腿 | Call（高行权，略价外）保险腿 | 温和上涨 | 花较少的钱买 Call，同时卖出略价外 Call 限制成本 | 股价上涨 → 买入腿增值；卖出腿限制利润；Theta/IV支持 | 市场温和看多，不想重金裸多；方向性明确但不极端 | 买低、卖高 Call，同到期 |
✅ Bear Call Spread（卖出看涨价差） | Call（高行权，略价外）保险腿 | Call（低行权，平值）主攻腿 | 稳定或温和下跌 | 卖出平值 Call，买入略价外 Call 保险 | 标的不涨甚至下跌 → 卖出腿归零；赚净权利金；吃 Theta | 顶部盘整、高 IV 时；不大跌，但不看涨 | 卖低、买高 Call，同到期 |
✅ Bear Put Spread（买入看跌价差） | Put（高行权，价内/近平值）主攻腿 | Put（低行权，略价外）保险腿 | 温和下跌 | 买入价内 Put，同时卖出价外 Put 降低成本 | 股价下跌 → 买入腿增值；卖出腿限制利润；吃 Vega | 市场温和看空，想用更少的钱放空 | 买高、卖低 Put，同到期 |
✅ Bull Put Spread（卖出看跌价差） | Put（低行权，略价外）保险腿 | Put（高行权，平值）主攻腿 | 稳定或温和上涨 | 卖出平值 Put，买入略价外 Put 控制风险 | 标的不跌或小涨 → 卖出腿归零，吃净权利金 | 下方支撑强，IV 高，想赚时间价值 | 卖高、买低 Put，同到期 |
Bull(Sell) Put Spread(牛市看跌期权价差，卖出看跌期权垂直价差)—看涨（保守），控制风险的看涨策略，卖价内put买价外put(卖高行权价的贵put买行权价低的便宜put），收权利金；波动率高的时候做卖方合适；盈利来源时间价值衰减 + 波动率回落，IV（波动率）高时效果有利，因为随着到期日进，sell put的iv部分价值衰减对你有利，周末时间价值白白衰减对你也有利
卖出看跌期权A，买入看跌期权B，行权价A>B（对于看跌期权,行权价A>B，则期权A的权利金一定比B高，所以总能赚到差价），从名字看也知道，此方法使用前提是认为股价会 上涨或维持不跌，所以卖出 Put 来收权利金
操作 | 执行价 | 权利金（每股） |
卖出 1张 Put | $100 | 收 $4 |
买入 1张 Put | $90 | 支 $1.5 |
净收入 | – | $2.5（=$4 - $1.5） |
- 最大利润：权利金净收入 (到期时股价高于卖出的 Put 的行权价,两张期权都不会被执行)
- 最大亏损：行权价差 – 净收入 （到期时股价低于买入的Put行权价，两张Put都被执行，但因买入两张对冲亏损，损失有限）
- 盈亏平衡点：卖出的Put行权价–净收入
Bull(Buy) Call Spread（牛市看涨期权价差，买入看涨期权垂直价差）—看涨（温和），低成本博上涨的策略，买价内call卖价外call(买行权价低的贵call卖高行权价的便宜call)，支付权利金；买入组合后，股价如果下跌，判断下跌到支撑点的时候，可以把卖出的call买回来(拆一条腿平仓sell call)，先锁定卖出的期权的利益；后续股价再上涨那就是买入的call纯上涨了；盈利来源标的上涨 + 隐含波动率上升，IV（波动率）高时效果不利；作为买方，当股价下跌的时候，可以拆腿，把sell端的cal买回来锁定一部分收益
买入看涨期权A，卖出看涨期权B，行权价A<B（对于Call, 行权价越低越贵，因此买贵卖便，降低成本）。此策略适用于认为股价将 小幅上涨 的情况，收益受限但成本更低。
操作 | 执行价 | 权利金（每股） |
买入 1张 Call | $100 | 支 $6 |
卖出 1张 Call | $110 | 收 $2 |
净支出 | – | $4（=$6 - $2） |
- 最大利润：行权价差 – 净支出（股价大涨，两张Call都被执行，但赚了差价）
- 最大亏损：净支出（股价不涨或下跌，Call无价值，损失权利金）
- 盈亏平衡点：买入Call行权价 + 净支出
Bear(Sell) Call Spread（熊市看涨期权价差，卖出看涨期权垂直价差）—看跌（保守），控制风险的看跌策略，卖价内call买价外call(卖行权价低的贵call买高行权价的便宜call)，收权利金；.vix指数一般都是达到山尖就快速回落，波动率很高，用sell call spread就很合适，但是需要耐心因为美股熊短牛长恐慌是短暂的
卖出看涨期权A，买入看涨期权B，行权价A<B（对于看涨期权,行权价A<B，则期权A的权利金一定比B高，所以总能赚到差价）。此策略适用于预期股价将 下跌或维持不涨 的情形，通过卖出 Call 收权利金获利。
操作 | 执行价 | 权利金（每股） |
卖出 1张 Call | $100 | 收 $5 |
买入 1张 Call | $110 | 支 $2 |
净收入 | – | $3（=$5 - $2） |
- 最大利润：权利金净收入（到期时股价低于卖出的 Call 的执行价，两张Call都不会被执行）
- 最大亏损：行权价差 – 净收入（股价大幅上涨，Call被执行，亏损被买入的Call对冲一部分）
- 盈亏平衡点：卖出Call行权价 + 净收入
Bear(Buy) Put Spread（熊市看跌期权价差，买入看跌期权垂直价差）—看跌（温和），低成本博下跌的策略，买价内put卖价外put(买行权价高的贵put卖行权价低的便宜put)，支付权利金；该策略可以做多波动率，买一个波动率敏感性较高的 Put（高执行价），卖一个波动率敏感性较低的 Put（低执行价），股价跌的时候买的put涨价会很快；如果两个Put都是OTM，价差会很小，杠杆会很大，彩票单；但是一般不容易，因为价差相近的期权波动率都差不多，跨式组合，Calendar Spread，Diagonal Spread 才能波动率套利； 作为买方，当股价上升的时候，可以拆腿，把sell端的put买回来锁定一部分收益
买入看跌期权A，卖出看跌期权B，行权价A>B（Put行权价越高越贵，因此买贵卖便）。该策略适用于认为股价会 小幅下跌 的场景。
操作 | 执行价 | 权利金（每股） |
买入 1张 Put | $100 | 支 $5 |
卖出 1张 Put | $90 | 收 $2 |
净支出 | – | $3（=$5 - $2） |
- 最大利润：行权价差 – 净支出（股价暴跌至低于卖出的Put执行价，两张Put都被执行）
- 最大亏损：净支出（股价上涨或跌幅不够，Put无价值）
- 盈亏平衡点：买入Put行权价 – 净支出
🔍 总结：
- 想“收租”（赚取时间价值）且对标的涨跌不太敏感：使用 Bull Put Spread 或 Bear Call Spread；
- 看准方向且想用较小成本进行方向性博弈：使用 Bull Call Spread 或 Bear Put Spread；
- 作者:JIAHE
- 链接:https://blog.jiaheliu.top/Quick-Lookup/Options-Strategies-1-Basics-And-Vertical-Spread
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